刘军连在哪家医院坐诊 https://m.39.net/pf/a_9374602.html刘军连工作室 https://m.39.net/disease/a_9372470.html国电电力()：装机持续扩张减值拖累业绩
类别：公司机构：光大证券股份有限公司研究员：王威/于鸿光日期：-04-14
事件：
国电电力发布年年报。年公司实现营业收入亿元，同比增长8.0%(经调整)；归母净利润18.7亿元，同比增长15.9%(经调整)。
点评：
合资公司落地，装机规模扩张
年1月，公司与中国神华组建的合资公司(北京国电电力)全部标的资产完成交割，控股装机容量万千瓦(火电)，装机规模大幅扩张。
剔除合资公司因素，年公司新投产控股装机万千瓦；其中Q4方家庄2*万千瓦等机组正式投入商运，季度装机持续增长。
电量同比增长，市场化比例提升
受益于装机规模提升等因素，公司年发电量亿千瓦时，同比增长3.6%(经调整)；其中Q4发电量亿千瓦时，同比增长6.4%(经调整)。年公司市场化交易电量亿千瓦时，按上网电量口径计算市场化比例55.8%，同比提升12.3个百分点；其中Q4市场化比例61.6%，同比、环比分别提升13.4、4.2个百分点，市场化比例持续增长。Q4公司平均上网电价0.元/千瓦时，环比提升3.1%。考虑到市场化比例扩张因素，我们判断Q4市场化折价有所收窄。
部分资产关停破产，减值拖累业绩
年公司旗下宁夏太阳能、宣威公司均申请破产清算。其中宁夏太阳能出表减少公司利润总额6.8亿元，宣威公司计提固定资产减值9.6亿元。此外，公司子公司神华国华(舟山)发电、江苏电力关停等亦计提固定资产减值损失。Q4公司计提资产减值损失15.7亿元，信用减值损失26.9亿元。
受上述减值损失等因素拖累，公司Q4亏损12.2亿元，同比仅小幅减亏(Q4亏损12.6亿元)。
固定资产折旧估计变更，预计综合折旧率降低公司预计从年起调整固定资产的会计估计，变更后固定资产对应资产类别执行统一的折旧年限和残值率，其中火电专用设备的折旧政策分区域执行(沿海省市、西部及东北省市、中部省市)。我们判断公司固定资产的综合折旧率有望降低，进而促进盈利水平提升。
盈利预测与投资评级
考虑到年公司业绩情况及疫情对于用电需求的冲击等因素，下调、年的预测归母净利润至42.8、49.0亿元(调整前分别为45.1、53.9亿元)，新增年的预测归母净利润57.5亿元。预计公司-年的EPS分别为0.22、0.25、0.29元，当前股价对应PE分别为9、8、7倍。
参考可比公司估值情况，下调公司目标价至2.20元(隐含年10倍PE)。
看好煤价下行对于公司业绩的改善，维持“增持”评级。
风险提示
动力煤价格超预期上涨，上网电价超预期下行，电力需求超预期下滑，来水不及预期，机组投产进度慢于预期，电力行业改革进度低于预期的风险等。
上汽集团()：短期业绩承压整装待发静待回暖
类别：公司机构：西南证券股份有限公司研究员：宋伟健日期：-04-14
业绩总结：公司公布年年报，年公司实现营收亿元，同比下滑6.5%，实现归母净利润亿元，同比下滑29%。公司拟每10股派送现金红利8.8元。
受行业下滑影响，销量业绩双承压。年公司实现销量万辆，同比下滑11.5%。其中上汽大众、上汽通用、上汽通用五菱、上汽乘用车销量分别为万辆、万辆、万辆和67万辆，分别同比下滑3%、19%、19%和4%。
年总体毛利率为12.2%，较去年同期下滑1.1个百分点，主要原因为销量下滑、年内平均折扣放大等多方面因素影响。分品牌来看，上汽大众、上汽通用、通用五菱净利润分别为亿元、亿元和17亿元，分别同比下滑29%、30%和59%，单车利润率分别为8.9%、5.8%和2.3%，分别同比下滑1.9、1.1和1.9个百分点。自主方面，公司母公司实现营收亿元，同比下滑16%，实现净利润(不含对联营企业和合营企业的投资收益)24亿元，同比下滑67%，主要原因为母公司毛利率较去年同期下滑约7个百分点。
疫情冲击短期销量，整装待发静待回暖。年一季度受疫情影响，公司销量为68万辆，同比下滑56%。公司预计年国内汽车市场销量在-万辆，同比增长-11.6%至-8.1%；其中乘用车销量在-万辆，同比增长-11.8%至-8.1%；商用车销量在-万辆，同比增-10.5%至-8.2%；新能源汽车销量在万辆左右，同比增长4%。公司力争年实现万销量，预计营收亿元。我们认为，短期疫情对于国内汽车消费的抑制较大，但为刺激国内汽车消费，部分地区纷纷出台相应政策，包括放松限购政策、针对本地生产汽车给予购车补贴等，后续国内汽车消费有望逐步改善，全年销量有望呈现前低后高的走势。
盈利预测与投资建议。预计-年EPS分别为1.93元、2.23元、2.57元，首次覆盖给予“持有”评级。
风险提示：汽车产销不及预期、行业竞争恶化等风险。
第一创业()：固收品牌优势显著资管驱动业绩高增
类别：公司机构：东北证券股份有限公司研究员：王凤华日期：-04-14
事件：
公司披露年报，年实现营业收入25.83亿元，同比+45.96%，实现归母净利润5.13亿元，同比+.58%；每股收益实现0.15元，同比+%。公司销售净利率增长超一倍，达19.86%，资产周转率与权益乘数小幅增长，加权ROE实现5.83%，较去年增长4.42个百分点。
投资要点：
资产管理业绩高增，驱动整体盈利能力增强。年，公司资管业务营收增长43%至8.55亿元，利润增长%至3.95亿元，创近5年新高，依然是公司第一大收入、利润来源，利润占比达57.49%；专项资产管理规模同比增长.06%，取得一定的突破。
固收品牌特色优势显著，科技助力全业务链覆盖。1)公司是拥有“全国银行间债市做市商资格”的5家券商之一，还是财政部指定发行国债的承销团成员，拥有国家开发银行、中国农业发展银行和中国进出口银行金融债承销商资格，同时也是非金融企业债务融资工具的承销商。2)公司在固收业务在年高基数的情况下，营收增长3.69%，利润增长7.29%。3)通过科技赋能，历时4年打造的eBOND固收综合业务系统，极大提升业务效率和客户体验。
市场回暖，投行、信用业务回升。1)公司在年度证券公司从事上市公司并购重组财务顾问业务执业能力专业评价当中，获得评价结果为A的最高评级。2)公司股权融资业务承销金额59.87亿元，债权融资业务承销金额88.70亿元，投行业务总承销金额达.56亿元，同比增长.16%。3)行情回暖，客户融资意愿回升，截至年底，公司融资融券本金余额为38.19亿元，同比增长60.87%。
投资建议：
公司固收品牌优势鲜明，资管业务业绩表现突出，行情回暖使得投行、自营业务受挫后回升，业绩增长趋势强烈。我们预计公司未来三年收入实现29.41亿元、34.12亿元、38.29亿元；归母净利实现6.11亿元、7.60亿元、8.62亿元；对应EPS分别为0.17元、0.22元、0.25元，给予“增持”投资评级。
风险提示：1)市场波动风险；2)固收、两融业务信用风险；
金科股份()：销售稳健杠杆可控业绩表现靓眼
类别：公司机构：东吴证券股份有限公司研究员：齐东/陈鹏日期：-04-14
事件
金科股份发布年1季报：年一季度公司实现营业收入76.27亿元，同比增长19.0%；归母净利润3.97亿元，同比增长57.1%，基本每股收益0.07元。
点评
盈利能力稳健，业绩增速靓眼。年一季度公司实现营业收入76.27亿元，同比增长19.0%；归母净利润3.97亿元，同比增长57.1%。公司整体销售毛利率25.07%，同比下降0.4个百分点；净利率6.63%，同比增长3.1个百分点。公司业绩增速高于利润增速，主要由于：1)销售增长缓慢、管理提效导致公司三项费率13%，同比下降0.8个百分点；2)投资收益增长明显，年一季度投资收益0.76亿元，同比增长2.13亿元，。截至年末，公司预收账款.98亿元，同比增长34.9%，未来业绩确定性强。
销售增长稳健。年一季度公司实现销售金额亿元，同比减少12%，完成年度目标2亿元的12%；销售面积万平米，同比减少12%。公司全国化版图全面展开，在疫情期间整合线上主流平台，推动线上销售，全力推进销售进度。
投资坚持招拍挂、收并购并进，持续区域深耕。年一季度公司新增土地26宗，拿地金额达亿元，权益比例为87%，拿地金额占销售金额的41%；拿地建面万平米，同比减少26%；平均楼面价3元/平米，仅占当期销售均价的37%，有效保障公司未来毛利水平。截至年末，公司总可售面积近万平米，其中重庆占比降至29%，华东、西南(不含重庆)、华中、华南、华北占比分别达到22%、18%、16%、7%、5%，布局结构更加合理。
杠杆水平可控，融资方式多样化。年一季度，公司资产负债率83.37%，同比下降0.5个百分点；扣除预收款项后的资产负债率47.83%，同比下降1.2个百分点；在手资金充沛，货币资金余额近亿元，同比增长18.90%。年一季度，公司发行1笔8亿元的超短融，票面利率5.3%；2笔公司债，发行规模23亿元，加权票面利率6.05%。
投资建议：金科股份是成渝地区的地产开发龙头企业，土地储备充沛，低成本拿地具备先发优势。近年来公司销售提速，业绩增长有保障。股票激励计划和同舟共赢等多种激励方式共同提升员工积极性。我们预计-年公司EPS分别为1.35、1.65、1.98元人民币，对应PE分别为5.7、4.7、3.9倍，维持“增持”评级。
风险提示：行业销售波动；政策调整导致经营风险；融资环境变动；企业运营风险；汇率波动风险。
鹏鼎控股()Q1业绩预告点评：Q1业绩指引超预期持续看好公司长期成长
类别：公司机构：新时代证券股份有限公司研究员：吴吉森日期：-04-14
一季度业绩超市场预期，看好公司长期发展，上调至“强烈推荐”评级
公司发布年一季报业绩预告，年Q1实现归母净利润区间为2.96亿元-3.14亿元，同比增长60%-70%，业绩超市场预期。我们认为公司作为全球PCB龙头公司，短期内或受疫情影响较大，但是长期来看，公司对SLP、LCP天线和汽车PCB板布局符合产业发展趋势，有望凭借着优秀的管理和技术实力保持持续稳健增长。我们维持业绩预测不变，预计公司-年归母净利润为31.73/37.18/43.98亿元，对应当前PE估值分别为26/22/19倍。上调评级至“强烈推荐”评级。
Q1受疫情影响营收下滑，汇兑损益或是业绩超市场预期的主要原因
公司Q1实现营业收入39.69亿元，同比减少约6.3%，但是报告期内公司通过持续成本管控、制程改善、强化自动化生产等方式，实现生产成本降低，营业利润增长，此外由于公司出口商品主要使用美元结算，报告期内美元升值导致汇兑收益约为万元，去年同期汇兑损失约为-万元。尽管Q1受疫情影响营收下滑，但是展望Q2和下半年，随着SE2的量产和年下半年新机的发售，公司营收将逐季度得到好转。毛利率方面，公司不断地对现有产线进行自动化改造升级和提升，持续推进自动化、智能化以及数字化水平，我们认为年公司毛利率仍然有提升的空间。此外，公司预计年资本开支为49.8亿元，主要投向深圳二厂建设、高阶HDI板扩产、多层软板生产线等多个项目，显示出公司对于长期发展的信心。
新冠疫情因素不改长期成长逻辑，持续看好公司广阔发展空间。
新冠疫情短期内对手机出货有一定影响，但并不会改变5G手机换机潮大逻辑，5G手机对于PCB精度、密度以及可靠性有着更高的要求，缩小体积和提高性能是行业发展的必然方向。公司技术研发实力十分优秀，并且客户、产品卡位优势明显，预计公司大客户SLP产品单价和份额仍将持续提升，SLP在安卓端也会持续渗透，公司将深度受益；LCP天线方面，公司今年有望为大客户供货一款LCP产品，LCP天线满足5G时代对于高频高速的传输要求，预计未来将成为手机天线的主流技术路径。我们认为在公司LCP天线、SLP等技术上拥有明显优势，叠加汽车智能化大趋势，未来长期发展空间广阔。
风险提示：疫情导致下游需求不及预期；公司新产品研发风险；疫情持续导致整体手机销量不及预期。
东港股份()：印刷业务毛利稳定电子票证打开成长空间
类别：公司机构：国海证券股份有限公司研究员：宝幼琛日期：-04-14
事件：
公司公告年年报：年公司实现营业收入14.96亿元，同比减少3.24%；实现归母净利润2.67亿元，同比增长3.88%；实现扣非归母净利润2.41亿元，同比增长2.76%。
投资要点：
印刷业务毛利稳定，技术服务业务发展良好。年公司印刷类、覆合类、技术服务类产品营收分别为10.43亿元、2.40亿元、1.87亿元，同比增速分别为-7.85%、-0.33%、20.82%。公司实现毛利6.17亿元，同比增长2.56%，整体毛利率41.24%，同比增加2.29pct。我们认为公司毛利率提升主要来自两方面：1)公司传统印刷业务受电子化冲击影响承压，公司通过调整产品结构，集中开发高盈利产品，进一步提高市场份额，盈利能力有所提升，年公司印刷业务毛利同比增长0.3%，毛利率同比增加3.27pct；2)毛利率水平较高的电子档案、电子票证等技术服务业务收入占比进一步提升，年达到12.51%，毛利占比达到14.74%。费用方面，年公司整体费用率为21.05%(yoy+1.40pct)，其中销售费用率为8.05%(yoy+0.46pct)，管理费用率6.91%(yoy+0.31pct)，研发费用率6.10%(yoy+0.19pct)。
档案管理和电子票证业务高增长，看好电子票证业务成长空间。公司子公司东港瑞云是档案管理业务实施主体，子公司东港瑞宏是电子票证业务实施主体，两家子公司均由全资控股公司东港嘉华控股，持股比例均为90%。年东港嘉华实现营收3.14亿元，同比增长51.24%，实现净利润万元，同比大幅增长74.83%。我们认为，东港嘉华业绩的大幅增长背后体现的是公司档案管理和电子票证业务的快速发展，我们看好公司电子票据业务成长空间。电子发票方面，在减税降费原则基础上，国家税务总局正通过一系列政策，从商业模式和竞争格局全方面重塑电子发票行业，同时加速了区块链电子发票落地速度；电子票据方面，财政部正推进各地电子票据改革，医疗、教育、交通等场景电子票据快速落地，区块链作为先进的票据电子化解决方案正在多地试点推广。
盈利预测和投资评级：维持“买入”评级。我们认为，公司传统印刷业务利润水平稳定，技术服务业务具备高成长性。我们预计公司-年EPS分别为0.52/0.58/0.66元，对应当前股价PE分别为21/19/17倍，维持“买入”评级。
风险提示：1)公司传统业务业绩下滑的风险；2)公司电子票证业务发展不及预期的风险；3)公司业绩不及预期的风险；4)系统性风险。
天健集团()年报点评：业绩持续高增激励制度完善
类别：公司机构：平安证券股份有限公司研究员：杨侃日期：-04-14
投资要点
事项：
公司公布年年报，实现营收.7亿元，同比增长43.6%，净利润12.4亿元，同比增长58.2%，对应EPS0.60元，位于此前业绩预告区间上限。公司拟每10股派发现金红利3.8元(含税)。公司预计一季度净利润9.0亿-10.8亿，同比增长.81%-.97%。
平安观点：
业绩整体亮眼，增长有望延续。公司年实现营收.7亿元，同比增长43.6%，实现净利润12.4亿元，同比增58.2%，业绩高增主要因：1)因深圳天健天骄(南苑)、南宁天健城一期、长沙天健城三期等项目结算，带动房地产业务实现营收65.6亿元，同比增长49.9%；2)建筑施工业务拓展加强带动收入及利润强劲，城市建设板块实现收入97.2亿元，同比增长44.3%；3)受高毛利率的天健公馆、天健天骄结转带动，整体毛利率同比提升1.7个百分点至23.4%。展望年，一季度随着深圳天健天骄(南苑)剩余项目结转，公司预计一季度净利润9.0亿-10.8亿，同时随着南宁天健和府、广州云山府等项目步入结算周期，为全年业绩持续增长奠定基础。
销售稳步增长，后续仍有支撑。公司积极推进房地产项目销售，年实现认购金额.2亿元，同比增长73.4%，签约金额89.3亿元，同比增长54.6%，回款金额93.7亿元，同比增长77.4%。其中深圳天健天骄(南苑)、长沙天健城三期、广州天健汇、南宁天健和府位居前列，全年销售额分别达59.6亿元、7.3亿元、3.7亿元、3.7亿元。期内长沙天健城三期成功引进华住酒店，促进公寓产品的销售。预计深圳天健天骄(北庐)年大概率入市，项目计容建面12.6万平米，住宅可售面积9.4万平米，有望为销售延续高增提供支撑。期末在建、在售未结转及储备等项目建面超万平米，包括在建项目13个，建面.1万平米，主要在售项目11个，建面.84万平米；纯土储45.8万平米。
财务状况稳健，激励制度持续完善。期末在手现金49.5亿元，为一年内到期长短期负债总和的.7%，较期初上升11.2个百分点。期末净负债率70.6%，较期初下降2.3个百分点；剔除预收款后的资产负债率56.3%，较期初下降4.4个百分点。期内公司对董事长等中高级授予购股激励资金额度，市场化激励机制进一步完善。
投资建议：维持原有盈利预测，预计-年EPS分别为0.82元、0.93元、1.07元，当前股价对应PE分别为6.2倍、5.5倍和4.8倍。公司作为市场难得的小市值业绩高增长房企，年有望延续销售业绩双高增，且超过40%的土地储备位于粤港澳大湾区，有望受益粤港澳大湾区建设，维持“推荐”评级。
风险提示：1)受疫情冲击，2月多地销售及开工停滞，存在疫情导致公司全年销售及交付不及预期的风险；2)若后续行业需求释放持续低于预期，而行业资金面亦未现大幅松动，公司将面临资金压力风险；3)建筑施工领域行业壁垒低，竞争激烈，原材料价格上涨，劳动力供给紧缺，人工成本快速上升，给企业形成较大压力；4)公司城市更新改造项目的规划调整和拆迁进度存在复杂性和不可控性，可能导致项目开发计划或棚改进度延后，相关成本增加等风险。
航天电器()：连接器、电机业务增长较好年计划营收增长19%
类别：公司机构：安信证券股份有限公司研究员：冯福章日期：-04-14
事件：
4月13日，公司发布年年报：实现营收35.33亿元，同比增长24.69%；实现归母净利润4.02亿元，同比增长12.06%；年公司计划实现主营业务收入42.00亿元，同比增长18.88%。
点评：
1)公司连接器、电机业务增长较好，费用率改善明显，持续加大研发投入。年实现营收35.33亿元，同比增长24.69%，营收实现较快增长，一方面是由于年3月起公司控股51%的广东华旃电子纳入合并报表，另一方面是全年产品订货如连接器、营业收入再创新高。分产品看，公司连接器业务同比增长34.27%，占比提高至63%，如果剔除新合并的广东华旃电子3-12月的营收2.72亿，连接器业务同比也有18%的增长；电机业务同比增长16.15%；继电器业务同比增长13.82%、光通信器件则下降19.66%。其中，连接器的销售量、生产量分别较上年增长.78%、.06%，主要原因：一是年3月公司广东华旃纳入合并财务报表；二是民品连接器订单交付周期短，公司适度增加通讯领域配套产品储备。
年实现归母净利润4.02亿元，同比增长12.06%。整体毛利率34.90%，较去年减少1.89个百分点；净利润率12.98%，较去年减少1.27个百分点。毛利率下降主要是民品占比上升，民品综合毛利率低于产品平均毛利率。另外，报告期内公司主导产品生产所需的贵金属、特种化工材料供货价格上涨。净利率下降幅度小于毛利率主要是费用率有所改善，其中，销售费用率、管理费用率、财务费用率均有不同程度改善，研发费用率则保持在10.7%的较高水平。
公司存货4.9亿，较年初增长34.34%，其中，库存商品1.16亿，较期初增长73%，连接器库存量增长.84%、电机库存量增长.93%、光通信器件库存量增长58.29%，既有公司订单较好，适度增加生产所需的物料采购、产品储备又有新设广东华旃报表合并原因。公司应收款项融资余额为2.05亿元，较年初增长91.48%，主要是报告期公司结算货款收到的银行承兑汇票较上年增加所致。
公司“经营活动产生的现金流量净额”较上年同期增长.01%，主要是全力抢抓市场订单、货款结算，货款回笼情况优于上年同期；并开展应收账款保理业务，缩短公司应收账款回收时间。报告期公司“现金及现金等价物净增加额”较上年同期增长.35%的主要原因是年公司持续加大新市场、新领域拓展的同时，积极采取措施强化应收账款管理，加快货款回笼，回款情况优于上年同期。
2)公司军品连接器等面向下游多个细分领域，受益军工行业的景气，仍将核心受益我国十三五后两年的武器装备列装加速及实战化训练增多等行业利好。民品连接器则涵盖通信、工业、新能源等多个下游领域，受益于通信、大数据、轨道交通等国家重点发展行业的需求稳定增长。公司加快拓展光传输、高速互连与新能源互连等新业务，重点培育智能装备与服务等新产业，实现主营业务的协同发展。我们认为，公司民品中通信领域业务占比可观，订单增长较好，主要受益5G等带动；另外公司连接器产品品类齐全，包括高速连接器等，自主可控趋势下受益国产替代机会。此外，公司智能制造再上新台阶。年公司智能制造设备研制有序推进，先后完成高速生产线、POGOPIN产品生产线等7条产线建设。智能制造团队荣获中央企业先进集体称号，中国航天科工集团有限公司电器智能制造技术及应用总体部成功挂牌。
3)公司新增订单稳步递增，疫情对公司影响短期有限。疫情主要影响公司2月份产能，在军工行业景气需求增加情况下，后期大概率可实现有效弥补。目前，公司新增订单稳步递增，旗下贵阳本部、林泉、江苏奥雷等积极复工，确保在手订单的按时交付。公司年计划实现主营业务收入42.00亿元，同比增长18.88%，也彰显初公司对业绩恢复较好增长的信心。
4)航天科工集团提出积极推进实施股权激励等中长期激励措施，航天电器有望受益这一进程。年8月，航天科工集团
